受困“門(mén)票經(jīng)濟”，貪腐后遺癥待解云臺山IPO路漫漫

早在2009年就發(fā)出“力爭早日成為全省首家整體上市的旅游企業(yè)”豪言的焦作云臺山旅游股份有限公司(下稱(chēng)“云臺山股份”)最近傳出消息稱(chēng)，目前云臺山的股份改制工作已完成，上市所需的各項條件也已基本完備。

然而，在沖刺IPO的旅游企業(yè)中，除去年9月在上交所掛牌上市的江蘇天目湖旅游外，其他兩家景區企業(yè)普陀山旅游在反饋意見(jiàn)狀態(tài)，井岡山旅游則沖擊IPO失敗撤回首發(fā)上市申請。

景區企業(yè)上市難，多與其較依賴(lài)的“門(mén)票經(jīng)濟”相關(guān)。在消費結構不斷升級的大背景下，山岳景區單純依靠自然景觀(guān)、靠山吃山的盈利模式已很難實(shí)現穩定的增長(cháng)增收，若再受到客流量上限、市場(chǎng)競爭加劇、企業(yè)內部體制僵化等影響，上市之路前景則更難以預測。

巨大想象空間

3月5日，李克強總理在政府工作報告中，關(guān)于“創(chuàng )建全域旅游示范區，降低重點(diǎn)國有景區門(mén)票價(jià)格”的表述引起投資者關(guān)注。根據相關(guān)政策信息，雖降價(jià)推進(jìn)步伐、降價(jià)幅度等問(wèn)題還未有細節，但必將推進(jìn)景區轉型，而在整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)鏈中被公認為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的山岳景區如何轉型發(fā)展備受矚目。

目前，張家界、峨眉山、長(cháng)白山、麗江旅游、九華旅游、黃山旅游等山岳景區公司已成功上市。天生地貌優(yōu)勢外加宏觀(guān)政策扶持，上市旅企的未來(lái)前景本應空間巨大。然而，如何破解成長(cháng)空間乏力等難題，成為目前上市山岳景區企業(yè)不得不面臨的困局。

根據《風(fēng)景名勝區管理條例》規定，屬于國務(wù)院認定的風(fēng)景名勝區，門(mén)票收入不能作為上市公司的收入。目前景區類(lèi)上市公司中，只有峨眉山A(000888)和黃山旅游(600054)是將景點(diǎn)門(mén)票納入上市公司營(yíng)業(yè)收入，其他景區類(lèi)公司的門(mén)票收入不能確認為上市公司收入。

減少門(mén)票依賴(lài)、推進(jìn)全域旅游、促進(jìn)轉型升級是旅游上市企業(yè)公認的發(fā)展“王道”，但現實(shí)情況顯然與其發(fā)展方向不符。如峨眉山A 2017年年報數據顯示，該公司門(mén)票收入4.58億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為42.44%，較2016年同比增加4.32%。

山岳景區單純依靠自然風(fēng)景已很難保持營(yíng)收穩定增長(cháng)，屬于低端發(fā)展模式，并非長(cháng)久之計，A股山岳景區上市公司，不管是在景區原有的盈利模式上做加法、拓寬收入渠道，還是嘗試從單一觀(guān)光游向復合式休閑度假游轉型升級，目前似乎還沒(méi)有破解困局的標準答案。

易觀(guān)研究院發(fā)布的《2017年中國景區經(jīng)濟分析》也同樣指出，A級景區毋庸置疑是旅游市場(chǎng)最重要的流量入口，但收入增長(cháng)慢又反映出景區經(jīng)濟市場(chǎng)化程度低的問(wèn)題，大流量給A級景區經(jīng)濟未來(lái)的開(kāi)發(fā)潛力提供了巨大的想象空間。

云臺山難上“云臺”

以云臺山為代表的河南旅游企業(yè)對上市之路一直孜孜不倦，2009年12月，焦作云臺山旅游(集團)有限公司變更為焦作云臺山旅游(集團)股份有限公司，據說(shuō)這“股份”二字，云臺山一走就走了5年。

掛牌之時(shí)，云臺山方面就喊出了“力爭早日成為全省首家整體上市的旅游企業(yè)”豪言，但上市卻難見(jiàn)實(shí)質(zhì)進(jìn)展，如今8年時(shí)間已過(guò)，其間，桂林旅游、麗江旅游、江蘇天目湖旅游等景區均成功上市。

2018年1月5日，中國證監會(huì )發(fā)布《中原證券股份有限公司關(guān)于焦作云臺山旅游股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票輔導工作進(jìn)展報告》，意味著(zhù)該公司將完成IPO輔導備案。

云臺山股份若順利上市，將成為河南首個(gè)登陸A股的旅游景區。然而當下整個(gè)旅游市場(chǎng)已發(fā)生巨大變化，受當下消費模式升級浪潮的影響，對景區、景點(diǎn)的旅企而言，營(yíng)收增長(cháng)依靠的不再是單一的“門(mén)票經(jīng)濟”，而景區盈利模式單一、資源配置水平低成為了一些山岳旅游企業(yè)沖刺IPO的“攔路虎”，云臺山也被困其中。

相關(guān)信息顯示，2017年，云臺山景區全年接待游客556萬(wàn)人次，實(shí)現旅游總營(yíng)收5.05億元，然而門(mén)票收入卻占其80%。對比相關(guān)景區上市公司，2014年-2016年，黃山旅游的營(yíng)業(yè)收入分別為14.9億元、16.65億元和16.69億元，營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于酒店業(yè)務(wù)和索道業(yè)務(wù);同樣申請IPO的普陀山旅游實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為3.41億元、3.57億元和4.32億元，營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于客車(chē)客運、索道客運、水路客運及香品銷(xiāo)售四大板塊。峨眉山A 2017年年報數據顯示，該公司門(mén)票收入占營(yíng)業(yè)收入比重也是42.44%。

從上述數據分析來(lái)看，云臺山景區門(mén)票收入在總營(yíng)收中占據80%是相當大的比重，與風(fēng)景名勝區門(mén)票收入無(wú)法納入上市公司體系等政策相比，存在較大差距。

云臺山景區管理局局長(cháng)馬春明在2018年河南省旅游工作會(huì )議中承諾，利用2-3年時(shí)間，轉換增長(cháng)動(dòng)力，將云臺山景區門(mén)票經(jīng)濟比重從目前的80%降至50%。

除去門(mén)票與總營(yíng)收占比問(wèn)題，云臺山總營(yíng)收與相關(guān)上市公司相比也存在不少差距。云臺山2017年旅游綜合收入為5.05億元，而已上市的黃山旅游在2014年-2016年的總營(yíng)收分別為14.9O億元、16.65億元和16.69億元。

縮小門(mén)票收入在總營(yíng)收中的比例與促進(jìn)營(yíng)收總額增長(cháng)并不沖突。如何在履行門(mén)票收入比例下降諾言的同時(shí)，實(shí)現景區總體盈利穩定增長(cháng)，是云臺山在沖擊IPO中最需要解決的問(wèn)題。

上市公司產(chǎn)權手續不全，也是影響公司IPO成功的重要因素。焦作市地方金融監督管理局、焦作市人民政府金融工作辦公室此前的《關(guān)于焦作云臺山旅游股份有限公司上市進(jìn)展情況的調研報告》顯示，因歷史原因，云臺山股份很多資產(chǎn)的產(chǎn)權手續不全，致使辦理上市資產(chǎn)的產(chǎn)權手續成為影響公司上市的重大障礙。為此，修武縣成立云臺山歷史遺留問(wèn)題處置領(lǐng)導小組，專(zhuān)門(mén)解決云臺山上市方面歷史遺留問(wèn)題。

另外，客觀(guān)存在的地界問(wèn)題也在一定程度上影響了云臺山股份的IPO進(jìn)程。云臺山同時(shí)地跨河南、山西兩省，有一部分景區是晉豫兩地共有，在旅游資源的開(kāi)發(fā)、游客導流、旅游收入分配等問(wèn)題上，可能并非靠云臺山一方就能徹底解決。

貪腐后遺癥

河南省“十三五”旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃對深化景區管理體制改革明確要求：以所有權、管理權、經(jīng)營(yíng)權“三權分離”為重點(diǎn)，構建產(chǎn)權關(guān)系明晰、責任主體明確、市場(chǎng)對接充分的景區經(jīng)營(yíng)管理體制。

云臺山股份公司獨立性或存在瑕疵，該公司于2009年成立之初，焦作云臺山旅游發(fā)展有限公司作為絕對控股的大股東，占比90%，修武縣青龍峽旅游服務(wù)有限責任公司占比10%。兩個(gè)股東均由修武縣國有資產(chǎn)監督管理辦公室全資控股。

2016年3月，焦作市投資集團有限公司對云臺山股份公司增資1000萬(wàn)股。增資后股份公司股權比例變更為發(fā)展公司72%、市投資集團20%、服務(wù)公司8%。

2017年5月發(fā)布的當地政府相關(guān)信息顯示，云臺山股份目前尚未實(shí)現全體員工身份的完全獨立，且與大股東發(fā)展公司仍存在業(yè)務(wù)往來(lái)和一些不必要的小額關(guān)聯(lián)交易，不符合證監會(huì )對擬上市公司業(yè)務(wù)獨立性的要求。

上市公司因內部管理模式僵硬、權責不明而滋生嚴重腐敗問(wèn)題，也是上市過(guò)程中的“絆腳石”。

據相關(guān)信息顯示，2014年9月，原焦作云臺山風(fēng)景名勝管理局局長(cháng)、焦作市云臺山旅游發(fā)展有限公司前任董事長(cháng)韓躍平被相關(guān)部門(mén)調查;同時(shí)期，與云臺山“關(guān)系密切”的原河南省人大常委會(huì )副主任、黨組書(shū)記秦玉海被相關(guān)部門(mén)調查。2016年6月，原焦作市云臺山旅游發(fā)展有限公司影像室主任段玉寶貪污、受賄一案一審判決，數罪并罰，被判有期徒刑15年，并處罰金人民幣700萬(wàn)元。2017年5月，接替韓躍平任職云臺山風(fēng)景名勝區管理局局長(cháng)的孟小軍涉嫌違紀違法被鄭州市人民檢察院依法批準逮捕。2017年6 月，韓躍平因貪污罪、受賄罪被判處有期徒刑五年零六個(gè)月，并處罰金人民幣40萬(wàn)元。

接連兩任焦作云臺山風(fēng)景名勝管理局負責人被調查，云臺山上市進(jìn)程受到直接影響。相關(guān)信息顯示，受孟小軍違紀違法事件的影響，股份公司會(huì )計賬冊和憑證被省紀檢機關(guān)帶走，審計機構和保薦機構無(wú)法出具審計報告和制作工作底稿，無(wú)法準備首發(fā)申報材料，無(wú)法按原計劃將上市申報材料上報證監會(huì )。

在旅游企業(yè)進(jìn)軍資本市場(chǎng)困局與誘惑之中的云臺山，面對企業(yè)體制、發(fā)展模式、資源配置、新舊業(yè)態(tài)嫁接、門(mén)票依賴(lài)、貪腐后遺癥等問(wèn)題，如何擺脫頑癥、破解這一系列難題，將是云臺山能否沖擊IPO成功的關(guān)鍵。

                                                                                                                  華夏時(shí)報 記者 葛愛(ài)峰 實(shí)習生 宋楠 焦作報道

                                                                                                                  來(lái)源：中華網(wǎng)河南